Im 3. Quartal 2024 haben die Aktienmärkte deutlich zugelegt. Die Zentralbanken haben ihre Zinspolitik geändert und die ersten signifikanten Zinssenkungsschritte gesetzt. Dies hat die Märkte beflügelt und für eine durchwegs erfreuliche Kursperformance gesorgt. Im Detail sah die Performance der großen Weltbörsen im 3. Quartal wie folgt aus: S&P 500 +5,5%, NASDAQ 100 +1,9%, DAX +6%, Eurostoxx50 +6%, FTSE100 +0,9%, der Nikkei 225 -4,2% und der MSCI World (EUR) +1,8%. Unser globaler Aktienfonds Brand Global Select konnte sich mit einer Quartalsperformance von +3,6% etwas besser als der Durchschnitt der großen Weltbörsen behaupten.
Was hat die Börsen im 3. Quartal bewegt?
Gegen Ende des abgelaufenen Quartals jagte ein neues Alltime High das nächste. War es noch zu Beginn des Quartals etwas holprig – was der Unsicherheit über die weitere Notenbankpolitik geschuldet war – so sorgte die US Notenbank zu Quartsende mit einer Reduktion des Leitzinses von 0,5% für klare Verhältnisse. Nach Aussage des Notenbankchefs sind für das heurige Jahr noch weitere 2 Zinssenkungsschritte in der Höhe von jeweils 0,25% zu erwarten. Diese Aussagen haben die Erwartungen des Marktes voll erfüllt.
Wird die gute Stimmung an den Aktienmärkten anhalten?
Wie immer ist der US Markt der Trendsetter für die Stimmung an den Weltbörsen. In den USA scheint derzeit alles perfekt zu laufen. Die Zinsen sinken und die Inflation sinkt ebenfalls – derzeit sogar unter die 2% Zielmarke der US Notenbank. Die Unternehmensgewinne steigen ebenfalls erfreulich an. So wird für das 3. Quartal 2024 ein durchschnittliches Gewinnwachstum der börsennotierten Unternehmen in der Höhe von 4.6% erwartet.
Wenn man allerdings genauer hinsieht, so zeigt sich doch ein etwas differenzierteres Bild. Seit vielen Monaten ist die Industrieproduktion in den USA rückläufig. Dies ist die gleiche Entwicklung, die wir auch in Europa sehen. Was allerdings in den USA den Unterschied zu Europa ausmacht ist der Dienstleistungssektor. Dieser wächst relativ stark, sodass in Summe die USA mit einem deutlich positiven Wirtschaftswachstum von mehr als 2% aufwarten können. Hier kommt Europa bei weitem nicht mit.
Diese Entwicklung ist auch an der US Börse zu sehen. Klassische Industriewerte bleiben hinter der Performance von Dienstleistungsanbietern (wozu auch die Software Branche gehört) ebenfalls merklich zurück. An Microsoft, Google, Meta oder NVDIA führt derzeit kein Weg vorbei. Aufgrund der enormen Eigenkapitalausstattung dieser Unternehmen und ihrer technologischen Vormachtstellung wird sich sobald daran auch nichts ändern.
Alles gut – aber Vorsicht ist die Mutter der Porzellankiste
Die Grundlagen für einen erfreulichen Jahresabschluss an den Börsen sind zweifellos vorhanden. Allerdings gibt es leider auch einige politische Problemzonen, die für einen Stimmungsumschwung sorgen könnten. Die beiden Problemzonen Naher Osten und Ukraine sind potentiell jeden Tag für Überraschungen gut – deshalb erscheint ein gewisses Maß an Vorsicht jedenfalls bei Investmententscheidungen durchaus angebracht.
Executive Summary
- Das dritte Quartal 2024 brachte weltweit steigende Aktienkurse. Sinkende Zinsen und sinkende Inflationszahlen lieferten dafür die Grundlage.
- Die EZB und die US Notenbank haben ihre Inflationsziele erreicht, auch weiterhin mit weiteren Zinssenkungen gerechnet werden kann.
- Es sieht weiterhin so aus, als ob es auch in nächster Zeit in Summe zu keinen merklichen Verschiebungen in den Währungsparitäten kommen wird, da sich die positiven und negativen Einflussfaktoren weiterhin ziemlich im Gleichgewicht befinden scheinen.
US Aktienmarkt
Die neuesten Wirtschaftszahlen der US Volkswirtschaft zeigen im Detail folgendes Bild:
Für das 2. Quartal 2024 lag das Wirtschaftswachstum im Jahresvergleich bei 3%, Für das 3. Quartal 2024 wird ein Wachstum von rund 2,3% erwartet. Die Inflationsrate lag im August bei 2,5% (nach 2,9% im Juli). Die Arbeitslosenrate für sank im September 4,1% (nach 4,2% im August), die Lohnkostensteigerungen lagen im September bei +0,4% (nach +0,5 % im August). Die Auftragseingänge für langlebige Wirtschaftsgüter betrugen im August +0% (nach +9,8% im Juli). Die Kapazitätsauslastung der US Produktionsbetriebe betrug im August 78% (nach 77,4% im Juli). Das Konsumentenvertrauen ist gestiegen und lag im September bei 70,1 nach 67,9 im August. Die neuesten volkswirtschaftlichen Zahlen deuten zwar auf eine sich verlangsamende US Wirtschaft hin, allerdings ist die Konsumlaune weiterhin gut. Der private Konsum ist die tragende Säule des US Wirtschaftswachstums. Insgesamt ist die US Wirtschaft weiterhin auf einem Wachstumskurs, wenngleich das Wachstum der industriellen Produktion schwächelt.
Europäischer Aktienmarkt
Für das 2. Quartal 2024 betrug das Wirtschaftswachstum in der Eurozone im Jahresvergleich auf Quartalsbasis 0,6%. Für das 3. Quartal 2024 wird ebenfalls ein Wirtschaftswachstum von 1% erwartet. In Summe hat ist das Wirtschaftswachstum in der Eurozone etwas besser als erwartet entwickelt. Den derzeitigen Schätzungen zufolge, sollte das Wirtschaftswachstum gegen Ende des Jahres weiterhin leicht anziehen. Die Inflationsrate der Eurozone lag im September bei +1,6% (nach 2,2% im August), die Arbeitslosenrate lag im August bei 6,4% (nach 6,5% im Juli). Die Kapazitätsauslastung lag für das 3. Quartal 2024 bei 77,7% (nach 78.9% im 2. Quartal 2024). Das Konsumentenvertrauen lag im September bei -12,9 (nach -13,4 im August). Das Konsumentenvertrauen hat sich somit in den letzten Wochen leicht erholt. Das Wirtschaftswachstum in Europa setzt seine langsame Erholung fort, allerdings eine echte Wirtschaftsdynamik ist derzeit nicht in Sicht. Für die europäischen Aktienmärkte bleibt der Ausblick weiterhin grundsätzlich positiv, allerdings gehen die Marktimpulse mehr von der US Wirtschaft bzw. von der Zinspolitik der US Notenbank aus. Aufgrund der fehlenden eigenständigen Wirtschaftsdynamik in Europa ist die Entwicklung der europäischen Aktienmärkte weiterhin sehr stark von der Entwicklung an den US Börsen abhängig.
Asiatischer Aktienmarkt
An den asiatischen Märkten hat nunmehr jetzt eindeutig wieder China die Führungsrolle übernommen. Hier hat die chinesische Regierung einige sehr starke Impulse gesetzt. Es fand eine radikale Änderung der chinesischen Wirtschaftspolitik statt. Zinssenkungen verbunden mit Finanzspritzen für chinesische Banken sowie zahlreiche Fördermaßnahmen zur Ankurbelung des privaten Konsums haben hier zu einem regelrechten Kursfeuerwerk geführt. Alleine in der letzten Septemberwoche sind die Kurse um rund 30% angesprungen. Der japanische Markt hat sich im 3. Quartal nur wenig verändert und tritt derzeit auf der Stelle. Der indische Aktienmarkt konsolidiert ebenfalls auf hohem Niveau.
US Dollar
Weitgehend richtungslos pendeln Euro und US Dollar um ihren Mittelwert bis rund 1,09. Erst ein nachhaltiger Ausbruch unter 1,05 oder über 1,12 würde neue Impulse setzten. Bis dahin bleibt der Markt in seiner bisherigen Tradingrange gefangen.
Zusammenfassender Rückblick auf das 3. Quartal 2024
Das dritte Quartal 2024 drehte sich anfangs um das wann und wieviel der zu erwartenden Zinssenkungen durch die US Notenbank. Mit der Senkung der US Leitzinsen um 0,5% im September erfüllte die Notenbank dann auch die Erwartungen der Anleger und gab gleichzeig auch einen Ausblick auf zwei weitere Zinssenkungen um jeweils 0,25% im heurigen Jahr. Verbunden mit den gleichzeitig merklich steigenden Gewinnen der US Unternehmen war die Basis für die erfreuliche Kursentwicklung im September gelegt. Diese positive Entwicklung sollte sich auch im 4. Quartal fortsetzen. Der US Aktienmarkt bleibt wohl auch für den Rest des Jahres der große Motor für die Entwicklung der übrigen Weltbörsen. Nachdem bevorstehende US Präsidentschaftswahlen (5. November) sich historisch positiv auf die Kursentwicklung an den Börsen auswirken. Als latentes Risiko sind allerdings die kriegerischen Auseinandersetzungen in der Ukraine und in Nahost zu sehen. Eine Eskalation an diesen Kriegsschauplätzen kann jederzeit zu unvorhersehbaren Kursschwankungen führen. In Summe rechnen wir für das 4. Quartal 2024 mit einer weiterhin freundlichen Grundstimmung am Markt.
Alle hier dargestellten Aktienindizes sind Preisindizes.
Dr. Wolfgang Schiketanz
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