Zwischen Konsolidierung und neuen Unsicherheiten
Nach einem äußerst positiven Jahresende 2024 starteten die Finanzmärkte im ersten Quartal 2025 verhalten ins neue Jahr. Die globale Wirtschaftslage zeigte sich stabil, jedoch nicht ohne neue Herausforderungen. Inflationszahlen blieben auf einem moderaten Niveau, und die Zentralbanken agierten weiterhin abwartend. Die politischen Risiken, vor allem im geopolitischen Bereich, haben jedoch erneut an Bedeutung gewonnen.
Die wichtigsten Weltbörsen entwickelten sich uneinheitlich:
S&P 500 -4,6%, NASDAQ 100 -8,2%, DAX +11,3%, Eurostoxx50 +5,5%, FTSE100 +4,2%, Nikkei 225 -10,8%, MSCI World (EUR) -6,1%.
Unser globaler Aktienfonds Brand Global Select erzielte eine Quartalsperformance von -3,9%.
Was hat die Märkte im 1. Quartal bewegt?
Zu Jahresbeginn war die Marktstimmung noch freundlich – getragen von robusten US-Konjunkturdaten und der Aussicht auf eine mögliche Lockerung der Geldpolitik im zweiten Halbjahr. Das Wirtschaftswachstum beträgt derzeit 2,4%, die US-Inflation stabilisierte sich bei 2,8%, die Arbeitslosenquote blieb mit 4,0% auf einem soliden Niveau. Der private Konsum war weiterhin der Hauptmotor der US-Wirtschaft, gestützt durch ein starkes Vertrauen der Konsumenten und steigende Realeinkommen.
Die US-Notenbank Federal Reserve ließ im März erwartungsgemäß den Leitzins unverändert, betonte jedoch, dass man die nächsten Monate abwarten wolle, um den weiteren Inflationsverlauf besser beurteilen zu können.
Im Technologiesektor zeigte sich weiterhin hohe Dynamik – besonders durch die anhaltend starke Nachfrage nach KI-Lösungen und Cloud-Diensten. Die sogenannten „Magnificent Seven“ (u. a. Microsoft, Apple, NVIDIA) blieben zentrale Stützen des US-Marktes.
Zollerhöhungen als neuer Unsicherheitsfaktor
Ein bedeutender Markteinfluss kam es jedoch am 2. April durch die Ankündigung neuer Importzölle durch Präsident Donald Trump. Die Zollerhöhungen betreffen insbesondere Importe aus China, aber auch ausgewählte Industriezweige aus Europa, darunter Maschinenbau und Automobilsektor und Halbleiterkomponenten.
Ziel dieser Maßnahmen sei laut Weißem Haus der Schutz amerikanischer Arbeitsplätze und die Stärkung der US-Produktion. Die Märkte reagierten zunächst mit Nervosität: Sowohl der Eurostoxx50 als auch der DAX gaben in den Folgetagen deutlich nach. Besonders europäische Exportwerte gerieten unter Druck.
Die Reaktion aus Peking ließ nicht lange auf sich warten. China prüft derzeit Gegenmaßnahmen, was die Gefahr einer Neuauflage von Handelskonflikten wie 2018/2019 mit sich bringt. Diese Entwicklung wird die Marktstimmung im zweiten Quartal maßgeblich beeinflussen – insbesondere, wenn es zu Vergeltungszöllen auf US-Agrarprodukte oder Technologieimporte kommt.
Europa im Schatten der USA
Die europäische Wirtschaft konnte im ersten Quartal keine neuen Wachstumsimpulse setzen. Die Industrieproduktion blieb schwach, während der Dienstleistungssektor leicht zulegte. Die Inflationsrate in der Eurozone lag zuletzt bei 1,7%, die Arbeitslosenquote sank marginal auf 6,3%. Zwar sind diese Werte grundsätzlich stabil, doch fehlt es nach wie vor an echter wirtschaftlicher Dynamik.
Der EZB bleibt angesichts dieser Entwicklung wenig Spielraum – sie wird voraussichtlich im Laufe des zweiten Quartals die erste moderate Zinssenkung vornehmen, um Impulse zu setzen. Allerdings ist unklar, ob dies ohne fiskalpolitische Unterstützung ausreichen wird.
Asien: China stabilisiert sich – Japan auf Erholungskurs
China blieb im ersten Quartal 2025 wirtschaftlich auf Erholungskurs. Die von der Regierung im Vorjahr gestarteten Konjunkturmaßnahmen zeigen Wirkung. Besonders der Konsumsektor profitierte von Steuersenkungen und Subventionen. Die Aktienmärkte legten erneut zu – der Shanghai Composite Index stieg um 6,5%.
Japan hingegen zeigte eine langsame, aber stetige Erholung. Der Nikkei 225 profitierte von einer starken Exportnachfrage in den USA und erreichte neue Mehrjahreshochs.
US-Dollar und Währungen
Der US-Dollar zeigte sich im Quartalsverlauf stabil. Der Wechselkurs zum Euro bewegte sich in einer engen Spanne um 1,09. Die Zinsdifferenz zwischen USA und Europa bleibt bestehen, jedoch könnten sich zukünftige Zinssenkungen der Fed und EZB annähern – was zu mehr Bewegung führen könnte.
Die Handelsspannungen und mögliche Währungseingriffe Chinas werden künftig ein noch sensiblerer Marktindikator sein.
Executive Summary
- Das 1. Quartal 2025 verlief gemischt – solide US-Wirtschaft, schwaches Europa, wachstumsstarkes China.
- Die Fed blieb vorsichtig, erste Zinssenkungen werden für das zweite Halbjahr erwartet.
- Trumps Zollerhöhungen bringen neue Risiken – Handelskonflikte rücken wieder in den Fokus.
Zusammenfassung und Ausblick
Das erste Quartal 2025 war geprägt von Konsolidierung, Unsicherheit und geopolitischer Nervosität. Der plötzliche protektionistische Kurs der neuen Trump-Administration könnte sich als Wendepunkt in der globalen Handelsordnung erweisen. Eine Eskalation dieser Maßnahmen würde das globale Wachstum gefährden und die Märkte belasten.
Ausblick für den Brand Global Select
Absatz.
Alle hier dargestellten Aktienindizes sind Preisindizes.
Dr. Wolfgang Schiketanz
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